价值线有用、信息丰富且有趣
◤
从中国首富到差点成为“老赖”，只用了五年时间。
从估值7000亿到估值1000亿只用了三个月的时间。
许家印旗下的3家国安公司：无论是备受关注的国安车业、刚刚上市的国安物业，还是主营房地产业务的中国建筑，过去一年股价暴跌。 其中，中建建业仅是今年股价低点的40%，国安物业半年跌了三分之二，国安车辆三个月跌了80%。
昔日，她是无敌的地产大小姐，如今却陷入了困境。 股灾过后，许家印和他的三位国安未来何去何从？
差点变成“老赖”，徐首富怎么了？
2017年可能是许家印人生中最辉煌的一年。
这一年，许家印的净资产从656.6万元飙升至2813.5万元，超越马化腾和马云，首次登顶福布斯中国富豪榜，成为中国新首富。
前一年，国安以3733亿的销售额超越万科的3647亿，首次成为全球第一大民营企业。 殊不知，国安的第一颗雷就在这里埋下了。
国安之所以能够逆袭万科，始于其高杠杆、大规模扩张的战略。 2015年，受经济下行压力，房地产去库存成为“国家任务”。 为了帮助去库存，金融体系对房地产有很大的支持，可以以极低的资金成本筹集到资金。 许家印是一个对商业和政治都非常敏感的人，他很快就察觉到了这个机会。 与万科的保守策略相比，国安制定了三高一低的策略，即高杠杆、高负债、高周转、低成本的策略，从而开始大规模快速扩张。
高杠杆和高负债自然带来高负债。 2016年，神华净负债率高达119.8%，而两大老对手万科和碧桂园分别仅为25.9%和48.7%。
在新政特别是金融对房地产友好的时候，快速扩张和高周转率足以支撑国安的高杠杆。 但一旦新政转向，这样的模式似乎难以为继。 高杠杆为国安埋下了第一颗雷。
同样在2016年，申花还埋下了另一个雷，这将成为4年后压垮国安的最后一根稻草。
当年10月，国安其实是看中了A股的高市值。 国安公告称，已与深圳地产A签订重组合同，拟借壳回归A股上市。 当时，国安如火如荼，因此此次重组吸引了湖南高速、苏宁家电、亚玛集团等27家知名投资方，引入的资本支出高达1300亿。
然而，就是这1300亿，再加上高杠杆，成为了国安的软肋。
2016年底，中央经济工作会议首次提出“房子是用来住的，不是用来炒的”，房地产新政开始转向。 2017年，新规持续发力，堪称“史上最严监管年”。 尤其是当证监会宣布暂停受理房地产IPO时，对国安来说犹如一个打击。 自此，国安回归甲级联赛开始显得遥遥无期。
到2020年，监管并未放松，反而持续发力。 当年8月，央行、工信部对房地产企业有息负债融资划定了3条红线：
1、扣除预收款项后的资产负债率低于70%；
2、净负债率低于100%；
3、短期现金负债率大于1倍。
高杠杆种下的苦果，此时终于显露。 国安三项数据分别为83%、152%、0.47，三条红线全部被踩在脚下，这意味着国安通过有息债务融资的方式被彻底堵死。 对于早已开始靠借新还旧的国安来说，棺材已经盖好了一半。
另一半是1300亿的战略投资。 根据此前与战略投资者的约定，如果国安不能在2021年1月31日前完成重组上市，国安需要按原投资成本回购投资者持有的股份。 事实上，在当时的情况下恒大汽车市值暴跌，申花想要重回A是不可能的。与此同时，身陷三道红线，筹资困难的国安，也拿不出巨额资金。钱买回来。 这意味着，1300亿的协议注定要被打破。 如果没有别的办法，许家印和国安将成为名副其实的“老赖”。
国安自救靠的是许家印的能力
能成为中国首富的人，都是有能力的，比如许家印。 许家印是一个非常善于交际的人，同事遍布大陆和台湾。
在这个关键时刻，许家印的同学圈发挥了巨大的作用。 2020年9月，自保难保的国美张近东出人意料地批评了许家印，并将200亿战投转为股票。 11月，富力宣布包括国美200亿元在内的863万元战略投资全部转为普通股。 国安的燃眉之急就这样解决了。
然而，这不是长久之计。 如何突破三道红线，是摆在许家印面前的最大难题。 事实上，早在三条红线新政下来之前，许家印就意识到高杠杆模式难以为继。
在2019年的业绩会上，许家印提出，国安要从2020年开始转变发展模式，全面实施高跌、控规模、降负债的发展战略，要用最大的决心和力量去降负债。 .
为了实现高跌，国安采取的措施之一就是打折买房，实现快贷。 疫情期间，国安宣布全省新品低至25折，一时间全网刷屏。
为缓解资金压力恒大汽车市值暴跌，国安的另一举措是将集团其他资产打包上市。 2020年12月，富力物业率先在港交所上市显卡，融资69.15亿美元。 按照计划，国安还计划分拆旅游业务上市。
许家印的努力取得了一定的成果。 去年6月30日，建业地产称净负债率已降至100%以下，成功实现“红线”变绿。 此外，国安目前的有息负债也降至5700万元左右，较今年高峰时的逾8700万元大幅增加约3000万元。
然而仅仅半个月后，就有消息透露，兴业银行申请冻结国安1.3亿资产。 国安面临的最大问题是，它已经陷入了信任危机。 虽然最后国安的三条红线都变绿了，但是国安早就不能靠地产赚钱了。 时代变了。 中国已经过了靠房地产拉动经济的时代。 许家印很清楚这一点。 事实上，许家印很早就开始了多元化的尝试，比如投资矿泉水、粮油、保险、健康等，但这样的多元化尝试无一例外地失败了。
后面会提到，徐先生一直是一个非常政治化的人。 在国家提出要转变经济发展方式，大力发展高科技的时候，许家印虽然听说了国安的未来。 很快，神华成立了三个高新技术产业中心，投资科技公司。
事实上，半导体等行业的进入门槛太高，或许是听说了能源革命的前景，许家印和国安最终将目光投向了新能源汽车。
“逃”到美国的贾跃亭，以及濒临破产的法拉第未来（FF），首先引起了许家印的注意。 2018年6月25日，建业健康宣布向法拉第未来投资67.46亿美元，成为FF的大股东。 7月13日，许家印在贾跃亭的陪同下现身FF日本办公室。
在国安的重金资助下，FF的造车计划迅速深入。 8月14日，神华法拉第未来智能汽车（中国）集团在建业中心落成。 同月，FF宣布首款量产车型FF91的首款预量产车下线。 一切似乎都很顺利。
没想到友谊之船随即翻了身，许家印和贾跃亭的蜜月期很快就结束了。 10月7日，建业健康发布公告，批评贾跃亭利用其在合资公司多数监事席位的权力操纵合资公司，要求国安在不符合合同付款条件的情况下付款。 3月3日，向台湾国际仲裁中心提起仲裁，要求剥夺国安作为股东同意融资及解除一切合同的权利。
一位接近国安的人士愤怒地表示，“恒大曾将贾跃亭从破产边缘拯救出来，但他对国安却忘恩负义，不能排除这是贾跃亭在无法兑现大众承诺的背景下采取的举措。”生产如期进行，可能会失控。风险很大的棋。”
最终，国安选择退出FF，只保留了20%的FF股份。 两年后，FF终于通过走后门在港股上市，许家印也趁机收回了投资，但许先生在FF上造车的梦想在两年前就破灭了。
痛定思痛后，国安最终决定自己造车。
国安车，是未来吗？
如果你想打造自己的汽车，第一步需要投入大量资金。 对于害羞的国安来说，确实有些吃力。 许家印再一次遇到了困难。 这时候，我又不得不心疼徐老板那些厉害的同学了。
2020年7月，富力健康宣布更名为国安车辆。 仅仅一个多月后，国安汽车就宣布了第一笔非公开配股。 参与本次定向增发的投资者包括腾讯控股、红杉资本中国、阿里巴巴旗下的云锋基金、滴滴出行。
去年1月，富力汽车再次发布公告，向6名大陆和台湾富豪配发新股，引入资金高达260亿美元。 此次融资被认为是新能源汽车行业历史上最大的股权融资之一。
有了这笔钱，徐先生开始造车。 他的造车策略和当初国安如出一辙：花钱、扩张、做规模，尤为激进。
国安先后巨资入股国能电动汽车、上海佳奈新能源、瑞典超跑公司Koenigsegg、英国轮胎电机公司Protean、荷兰轮胎电机公司e-Traction、日本汽车动力工程公司hofer。 迅速建立起涵盖整车制造、动力总成、动力面板、智能充电等领域的全产业链。
在制造方面，国安规划了十个生产基地。 基地将按照工业4.0标准建设，全部采用美国先进技术。 如注塑车间采用美国斯特曼全手动高速注塑线，人工包装系统由台湾安川机器人组成，实现全人工生产、包装和运输； 车身车间采用美国库卡设备和技术，人工率达到100%。
在销售渠道方面，国安规划了36个恒驰展示体验中心、1600个恒驰销售中心、3000个自建和授权维修售后服务中心。
在整车设计方面，国安可以说是聘请了15位世界知名设计师研发新车，并在去年的重庆车展上发布了9款车型，涵盖了从A级到D级的各个级别，做到了卡车、SUV、MPV完全覆盖。 从公布的参数来看，这款车型也达到了行业主流水平。
客观的说，徐老板的车还算过得去。 然而，国安车辆一直被指责包围。 因为在整车行业，虽然是新能源汽车，但玩起来不像国安。 俗话说，吃一口不成瘦人。 要知道，虽然是特斯拉，但也只有四款车型。
更让市场疑惑的是，神华长期以来一直无法生产量产车。 去年北京车展前夕，有人拍到国安某车型仅由两名工人抬到展馆。 车展当天，汽车被远处的栏杆和涂黑的后窗隔开。 有人趴在车底想拍照，结果是没有悬架也没有引擎的模型。 . .
一辆只能远观的国安车，如何支撑起7000万元的估值？ 所以，国安汽车也是在北京车展之后开始一路飙升，现在股价只有三个月前的五分之一。
结语
信任危机之下，留给申花的时间已经不多了，资本游戏终究不能一直玩下去。
按照计划，神华汽车明年四季度开始试生产，今年实现批量交付。 徐老师一直继承了贾跃亭的PPT造车衣钵，但他还有两把刷子，很快就会见分晓。
许家印的三个建业，其实已经变成了绑在绳子上的蚂蚱。 在负循环边缘疯狂探索的国安，坠入万丈深渊？ 还是一个角落？ 输赢或一举成名。