澎湃新闻记者 陈悦诗
4月下旬以来人民币对美元的快速贬值并没有停止的迹象。
外汇存款准备金率上调后，央行是否会继续使用其他逆周期调节工具？人民币兑美元汇率后续调整空间有多大？成为市场关注的焦点。
本轮在岸和离岸人民币汇率分别下跌5.3%和6%
在岸市场，从4月20日开始，人民币兑美元即期汇率从6.3778跌至5月9日的6.7202，累计下跌3424个基点，短短11个交易日累计贬值超过5.3%。
离岸人民币兑美元汇率率先开始大幅下跌。从4月18日收盘价6.3788到5月9日盘中关口6.77，本轮人民币汇率在更多反映国际投资者预期的离岸市场下跌。6%以上。
“疫情和防控措施带来的多重不确定性推高了中国资产的隐含风险溢价，加之美联储近期连续‘鹰派’表态推动美元走强，导致美元快速走弱。 4月下旬以来的人民币汇率。从交易层面看，人民币兑美元的短期汇率走势可能主要取决于疫情变化和抗疫防控措施。” 华泰证券在最新的研报中指出。
兴业研究认为，近期人民币汇率短期行情的主导因素是跨境资金流入股市和境内美元流动性。一方面，沪深港通下单日资金流入流出与汇率涨跌呈正相关，具有“沪深联动”特征。4月25日央行实施国内美元存款准备金率下调后，人民币汇率反弹伴随着沪港通下资金大量流入，在资金回笼中出现高估修复。A股受海外主要发达经济体央行收紧货币政策影响，仍在触底反弹；美联储“加息+缩表”并行，导致美股下跌，也??令市场情绪低迷，对国内股市和债市造成影响。压力。另一方面人民币贬值了吗，近两年国内美元的泛滥支撑了人民币的走强。
“节后，虽然美联储最新一次会议没有释放进一步的鹰派信号，但由于资本外流和对疫情下经济增长前景的担忧，人民币汇率在过去两周的跌幅比其他主要非美国货币。” 某大型国有银行金融市场部人士表示。
逆周期政策是否进一步出台
在央行暗示通过降低外汇储备要求采取逆周期举措后，人民币兑美元汇率短暂停顿后再次走低。因此，市场特别关注央行的下一步动作。
4月25日，央行公告称，为提高金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定自5月15日起下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点， 2022年，即外汇存款准备金率。从目前的 9% 减少到 8%。但人民币兑美元短暂反弹后，五一假期后进一步走软。
中信建投首席经济学家黄文涛在最新的研报中指出，在央行货币政策对冲方面，按照2015年的节奏，央行将在汇率总贬值幅度达到100%左右时开始对冲。 2%。方式包括释放外汇流动性、减少外汇存款准备金、释放准备金、干预离岸市场等。目前央行已在6.6附近展开首次明确干预，预计央行也将愿意暂时将汇价维持在现位。
兴业研究部指出，美联储“加息+缩表”下，全球股市承压，国内美元加息对人民币汇率利空。节奏上，关注整数关口附近的结汇支持和央行逆周期政策出台的时机。，这可能会减缓汇率调整的步伐。
后续贬值压力有多大？
在美联储加息和缩表同步的背景下，市场更关心人民币后续还有多大的贬值空间。
黄文涛指出，从贬值速度来看，当前压力最大。
他认为，就中美利差而言，按照美债“买入预期，卖出现实”的交易逻辑，一般是在美联储加息缩表的博弈期，美债涨幅最快。紧缩政策确定后，美债利率有望在二、三季度初进入高位盘整期，国债利率在宽幅恢复后也将逐渐有上行压力信贷，这将导致中美利差在三季度中后期有可能逐渐转正。同时，
华泰证券指出，在疫情及相关不确定性因素显着消退前人民币贬值了吗，短期内人民币汇率可能面临一定的贬值压力，但基本面因素不支持人民币结构性贬值。
该机构指出，只有稳预期、稳增长才能稳汇率。人民币实际汇率主要通过相对价格通缩进行调整，名义汇率没有出现大幅贬值；而从跨境资金存量和流量来看，人民币不具备大幅贬值的基础。另一方面，美元指数在两次加息50个基点和开始缩表后，可能在6月迎来“回调窗口期”。人民币大幅贬值的真正尾部风险来自于宏观和政策预期的不确定性。利率差异和汇率变动是结果而不是原因。
“我们认为，二季度人民币兑美元汇率将呈现双向波动的特征。随着美元指数和美债收益率走高（我们预计10年期美债收益率或将上行）在美联储收紧预期的推动下Q3升至3.5%，美元指数短期仍可能进一步上行至105附近），未来人民币仍有贬值空间，但幅度总体可控。 “ 浙商证券宏观研究团队认为。
长江证券认为，中美货币政策周期继续错位，人民币短期内可能仍有贬值压力，但贬值空间不大。当前，中美面临的核心矛盾不同，导致货币政策方向不断错位。短期内，中美货币政策分歧将持续，对人民币构成压力。但随着我国疫情拐点出现，复工复产政策提速，人民币汇率或止跌反弹。