第三次项目经济效益评价
财务效益评价是投资项目评价中最重要的部分。通过对项目经济效益的论证和评价，可以确定项目是否具有经济可行性。一般来说，效益评估是决定项目是否可行以及银行是否提供贷款的基本依据。
一、项目经济效益评价内容
（一）项目财务效益评价的意义
项目财务效益评估是在国家现行财税制度和相关法律法规的基础上，对项目可行性研究报告中提出的投资、成本、收入、税金和利润等财务费用和收益进行识别和分析，从项目（企业）的角度进行计算。项目建成投产后，根据盈利能力、偿付能力和财务外汇效应等财务状况，评价判断项目在财务上是否可行。它是项目评估的重要组成部分。
（二）项目经济效益评价内容
项目经济效益评估的内容包括：
（一）项目盈利能力分析；
（2）项目偿付能力分析。
投资项目的偿付能力包括两部分；首先是项目的财务偿付能力。即项目完全收回投资的能力；二是项目的偿债能力，即项目偿还建设投资贷款的能力，是贷款银行检查项目还款期限是否符合相关规定的重要实践依据银行的。（3）项目用汇效果分析。
（三）项目经济效益评估程序
项目财务效益评价必须设计和制定科学合理的评价程序，为项目财务效益评价提供正确的决策信息和依据。
1. 分析和估算项目数据
2. 创建基本财务报表
3.计算基本财务绩效指标
4、提出财务评价结论
5. 进行不确定性分析
（四）项目财务效益评价的基本财务报表
项目经济效益评估基础财务报表涉及的主要财务报表有：
1. 现金流量表
2、损益表
3. 资产负债表
4、金融外汇资产负债表
项目的货币时间价值
（一）资金时间价值的含义和来源
1.意义。资金的时间价值是相同数量的资金在一段时间内价值的差异，时间价值以利率和利率的形式表示。投资项目一般具有较长的生命周期，因此在项目评估中必须考虑资金的时间价值，以确定项目在不同时间点的收益和成本。这就是使用货币时间价值的意思。
货币时间价值的来源
从不同的角度来看，货币的时间价值可以认为有两个来源：第一，货币只有投入到实际的生产过程中，参与生产性资本的流动，才会增值。不会产生任何价值。
. 其次，根据西方经济学的机会成本理论，资金时间价值的存在是由于资金使用的机会成本。从投资者或基金持有人的角度来看年金现值系数表，在一定时期内，资金至少可以按照无风险利率，即银行存款利率来升值。因此，实际资金数额至少等于期末等额资金加上本期利息数额。这种社会资金的升值称为资金的时间价值。(2) 货币时间价值的计算
一、基本概念和计算公式
(1) 单利和复利
利息的计算方式有两种：假设利息不再投资于增值的计算称为单利；将利息再投资并返还给项目的假设称为复利。单利计算期末本金和利息的总和为：
F=P(1+i×t )
复利计算为本金和利息的期末总和：
F=P(1+i)t
单利和复利的期末成本和利息计算，也称为未来价值计算。单利和复利的未来价值的倒数是它的现值
(2) 名义利率和实际利率
以1年为计息基准，第一个计息周期的利率乘以每年计息期数，即为名义利率，按单利法计算。比如存款的月利率是0.55%，一年有12个月，那么名义利率是0.55%×12=6.6%，实际利率是按复利计算的年利率利息法。比如存款的月利率是0.55%，一年有12个月，那么名义利率是0.55%，即（1+0.55%）12-1=6.8%，可见即实际利率高于名义利率。在项目评估中应使用有效利率。
ER (实际利率) = (1 + NRn (名义利率) ÷ n) - 1
式中，若n=1，相当于每年计算一次利息，名义利率与实际利率相等；当n>1时，ER>NR
2、货币时间价值的计算
(1) 复利价值的计算
复利价值是计算期末的本金和利息之和，按现在投资的一笔资金按一定的利率计算。复利的计算
公式如下：
F=P(1+i)t
式中(1+i)t为终值系数或复利系数，表示为(F/P, i, t)。
(2) 现值的计算
现值是以一定的利率计算的未来一笔钱的现值。现值的计算公式正好相反，即：
P/F=1/(1+i)t
式中的1/(1+i)t为现值系数，表示为(P/F, I, t)。现值系数可直接从现值系数表中查到，用于现值计算。
(3) 年金复利值的计算
年金，代号A，是指一定时期内每等年的收支金额。每个期间的金额可以相等或不相等。当它们相等时，它们被称为等额年金，当它们不相等时，它们被称为不平等年金。除非另有说明，一般使用的年金是指等额年金。年金的复利价值是在一段时间内以相等的时间间隔投资的等量资金，例如住房租金的支付和收取，通常基于年金的原则。以一定利率到期的年金本息之和的计算公式为：
F=[A×(1+i)t-1]/I
式中(1+i)t-1]/I称为年金终值系数，可表示为：
(F/A, I, T),
系数值可从年金复利表中查到
例子：如果一个人在未来10年的7月1日在银行存了2000元，年利率为10%，那么第10年的7月1日可以取出多少钱？本题 A=2000, t=10, i=10% 将已知条件代入上式，结果为：
F=A (F/A, i=10%, t=10) 查表 = 2000×15.9374 =31874.8 (4) 偿债基金的计算
偿债基金旨在满足一定时期后一定数量的资金需求。
按一定利率计算，每期应提取的等额金额。即为t年积累资金F元，年利率为i，计算每年投入多少资金。偿债基金是年金复利价值未来值的倒数，其计算公式可以从年金复利公式推导出：
A=F×i /[(1+i )t]-1
式中的(i/[(1+i)t]-1)为偿债基金系数，可通过查系数表得到。
比如你想8年后拿到15亿元含利息，年利率13%，每年应该投入多少？
查看偿债基金系数表得到 (A/F, 13%, 8) = 0.0813 所以：
A=F(A/F, 12%, 8)=15×0.07838=1.1757（亿元）
(5) 年金现值的计算
年金现值是指在一定时期内等间隔投资的金额，按一定利率计算，折算成现值。其计算公式为：
P=A×[(1+i)t-1]/[i(1+i)t]
(6) 资本回收的计算
资金回收只是收回现在投入的一笔钱，按照一定的利率计算，在一定时期内每隔相等的时间应该提取的相同数额的钱。资本回收系数是年金现值系数的倒数，资本回收值的计算公式为：
A=P×i(1+i)t/[(1+i)t-1]
注：年金系数可通过查表获得
3、项目盈利能力分析
该分析包括静态和动态分析方法：
（一）静态盈利指标
1、投资回报
投资利润率=（年利润总额或年平均利润总额/投资总额）×100%
一般来说，只有当项目投资利润率大于或等于标准或平均利润率时，项目才可行。
2、投资税率
投资利税税率=（年度利税总额或平均利税/项目投资总额）×100%
注：年利税总额=年销售额+年营业税及新增项目投资总额=建设投资+流动资金投资+建设期贷款利息
3. 资本回报率
一般只有在项目投资税率大于或等于平均税率时才可行。
资本利润率=年利润总额或平均利润总额/资本额×100%
该指标反映了投资于项目的资金的盈利能力。
(2)动态盈利指标
动态盈利能力指数是指考虑资金时间价值，统一项目在不同时间点的现金流量，在计算期初进行计算和评价的指标。
1、财务净现值
财务净现值是指以设定的折现率（通常采用银行利率同一时期）。财务净现值是反映项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。
FNPV=∑(CI-CO)t(1+i)t (I=1, 2, 3,...N)
财务净现值根据项目现金流量表计算。计算结果分三种情况： FNPV>0，说明项目的净收益在抵消投资者要求的最低收益后有盈余，项目是可行的；FNPV=0，说明项目的净收益仅足以抵消投资者的最低收益，项目在一定条件下是可行的。FNPV<0，说明项目的净收益不足以覆盖投资者的最低收益，项目不可行。笔记：
(1) 年度现金流量包括每年收回的折旧费用。
(2)如果选择的贴现率不同，得到的结果也会不同。在项目评估中确定贴现率一般包括： A、银行利率；B、加权平均成本；C、国家或行业主管部门规定的行业基准收益率
2、财务净现值比率
财务净现值比率是一个相对指标，是指财务净现值与项目总投资现值的比值。财务净现值率是对财务净现值的补充计量，因为净现值是一个绝对量度，它只表示项目在指定折现率计算期内的绝对数量水平。但在多个方案的比选中，不同方案的总投资额往往不同，其绝对收益不具可比性。因此，有必要对单位投资现值得到的财务净现值进行考察，用于多个方案的比选。时间参考。
3、财务内部收益率。
财务内部收益率本质上是一种折现率，它是使项目计算期每一年的净现金流量累计现值为零的折现率。它显示了网络
全额投资本金归还后可支付的最高投资借款利率。内部收益率的计划和试算一般采用插值法进行。从财务内部收益率的定义可以看出，如果需要财务内部收益率，必须求解一个高维方程，实际计算比较复杂。因此，在学习中只需要掌握它的概念和一般原理，不需要计算。4、项目偿付能力分析
(1)、投资回收期
1、静态投资回收期（P）
投资回收期是项目的净利润抵消全部投资（包括建设投资和营运资金）所需的时间。投资回收期是反映项目投资回收能力的重要指标。全部投资回收期的计算假设所有投资均以投资者自有资金进行，因此不考虑所有利息，包括固定资产贷款利息和营运资金利息。投资回收期的计算也是基于所有投资的现金流量表。总投资回收期一般从建设年份开始计算，也可以从投产年份开始计算。使用时注意注明开始时间，以免产生误会。
回收期=累计净现金流为正的年数-[1+（上年累计净现金流的绝对值/当年的净现金流）]
上式中，需要注意“累计净现金流量有正数年”，即项目投产后，项目投产后，投入建设期的资金和工程投入的资金生产后投入的资金从当年返还的资金中扣除。积极的一年；“上一年度累计净现金流量绝对值”是指正现金流量发生前一年的绝对值。静态投资回收期（P）是国际上广泛使用的评价指标。它的优点是可以体现项目本身的资金回收能力。它易于理解和直观。原因是没有考虑货币的时间价值。
2.动态全额回收期
动态总回收期是按现值法计算的回收期。在实际计算中，动态投资回收期可以直接从所有投资的现金流量表中得到，计算公式如下：
动态总投资回收期=累计财务净现值为正的年数-[1+（上年累计财务净现值的绝对值/当年财务净现值） ]
与静态回收期相比，动态回收期考虑了现金收支的时间因素，能够反映资金的时间价值，从而更科学地反映资金回收情况；但是，计算比较麻烦。动态全额回收期计算的关键是计算财务现值。（二）还款期限
贷款还款期是指项目以规定的资金来源偿还全部建设投资贷款本金所需的时间。贷款还款期指标分析的重点是检查还款期内是否有足够的资金来源。可按规定使用的还款来源包括未分配利润、部分折旧及摊销费用等。项目贷款的主要还款方式如下：
1、等待本金还清。
等额本金还款是指每年本金相同，利息递减的还款方式。那
(1) 公式为：
A i=IP/n+IP[1-t-1/n]I
(2)等额还款。
等额还款是指每年还款总额相同，本金递增年金现值系数表，利息递减的还款方式。其公式为：
A i=P×i(1+I)t/(1+i)t－1
也可以表示为：(A/P, I, n)；
年金现金系数：i(1+I)t/(1+i)t－1
例如，某项目建设期末借款500万元，银行确定的还款期限为5年，利率为10%。本金和利息是多少？
（1）根据等额本金还款法的公式，每年的本金还款方式相同，即
500÷5=100万元，
本年应付利息按年初本金余额计算，即第一年为
500×10%=50万元，
以此类推计算每年要偿还的本息。
（2）等额还款方式下，本年度还款金额为：
500 × (A/P, 10%, 5) = 500 × 0.2638 = 1.319 (万元) 本年应付利息按年初本息之和计算，利息为从还款总额中扣除
利息部分是当年偿还的金额。
(2) 最大可能的还款。
即每年还款额等于企业每年可用于还款的全部资金来源，总还款额中超过利息的部分为本年度还款本金。根据最大可能的方法，贷款还款期限不固定，根据项目运营情况而有所不同。正是因为最大可能的还款方式会根据项目收益改变还款期限，对借款银行不利。所以现在一般采用前两种方式，还款期限由双方协商确定。在这三个
其中，等额还款法和等额本金还款法是研究的重点。
（3）项目运营期资金流动性分析
在企业财务评价中，反映项目资金流动比率的主要指标有：资产负债率、流动比率和速动比率，根据资产负债表中的相关数据计算得出。
1、负债率
它是反映项目面临的财务风险和偿付能力程度的指标，也称为偿债率。项目总负债与总资产的比率。
2.流动比率
该指标是反映项目偿付流动负债能力的指标。一般认为这个指标200%合适
3.速动比率
该指标是反映项目快速偿还流动负债能力的指标，其中流动资产为流动资产减去存货和预付费用的金额。通常认为该指标为 100% 是合适的。
五、项目外汇效应分析
分析项目金融汇兑影响的指标主要包括金融汇兑净现值和金融汇兑成本。
(1) 金融外汇净现值
指项目计算期内各年度外汇净流量现值之和，按设定折现率折算至第零年，一般取外汇借款综合利率）。是分析和评价项目实施后对一国外汇状况影响的重要指标，用于反映项目对一国外汇的净贡献。
(2) 金融兑换成本
金融汇兑成本是指1美元外汇净收入需要投入的人民币金额。等于项目计算期内投入生产出口产品的国内资源现值与出口产品外汇净现值之比。该指标仅适用于以产品创汇的项目，用于分析评估拟建项目生产的产品的创汇成本。
