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《财富》杂志曾将格雷厄姆、巴菲特、约翰博格尔和索罗斯选为20世纪的四大投资巨头。John Bogle 是全球第二大基金公司Vanguard Fund 的创始人。推进指数基金事业。
John Bogle 有句名言：“不要试图大海捞针。只需买下整个大海捞针。”
这意味着与其试图选择牛股和牛基，不如直接购买指数基金。
从美股的历史数据来看，也表明大部分主动型基金经理很难跑赢指数。
A股也是这样吗？
事实上，与美股相比，A股只是有效市场的一部分，市场中的优秀投资者获得超额收益的空间更大。所以从每年公募基金的表现来看，跑赢指数的基金不在少数。.
比如今年以来，沪深300指数累计下跌2.24%。市场上3532只主动型股票基金中，有3227只基金跑赢这一收益率，占比超过90%。
这是否意味着基金经理跑赢沪深300并不困难？
事实也并非如此。
我们收集了另一组数据。据Wind统计，截至目前，2015年之前设立的主动型股票基金有744只，在过去6年的牛熊交替中，每年有多少基金能跑赢沪深300指数？仅有的？
这个数据让我们大吃一惊。连续六年跑赢沪深300指数的主动型股票基金仅50只！占比不到7%！
这也应验了股市中的一句话：“一年翻三倍如过江之鲫，三年翻倍如星辰”。
在本次50强榜单中，我们选取??了2015年以来任职的基金经理，榜单进一步缩小至28位基金经理管理的32只基金产品。毕竟买基金要看基金经理。从本期开始，我们将为大家重点解读这28位走过A股6年牛熊周期，持续跑赢指数的“明星级”基金经理。
第一卷
挖掘出“明星级”基金经理
我们对这32只基金2015年1月1日至2021年7月16日的累计收益进行排名，发现了一只业绩前两名且规模适中的基金——南方新优享A。
数据显示，南方新优祥A自2015年以来连续六个完整年度每年均跑赢沪深300指数，截至2021年7月16日累计收益率达415.55%，位居榜单首位。排名第二。
表：南方新友祥A表现
（注：基金业绩及基准数据来自历年年报，沪深300数据来自Wind，时间范围：2015.1.1-2020.12.31，过往业绩不代表其未来业绩，本基金管理的其他基金业绩基金管理人不构成对基金业绩的保证。）
张辉是南方基金的明星基金经理。他目前管理着五只基金，一只新基金Southern Industry Leading Mix 正在启动中。在任期间，张辉3次获得明星基金奖，1次获得金牛基金奖。他无疑是一位星光熠熠的“明星级”基金经理。
更难得的是，目前张辉管理的基金总规模为204.65亿。与千亿级别的巨型基金经理相比，基督教还有很大的托付空间。
此外，我们还挖掘了另一组数据。
对于这种业绩突出的“明星级”基金经理，谁会最先发现金光？没错，基金内部人士。
2020年年报显示，南方基金员工持有的张辉管理基金资产净值高达7984万元。这是内部人士对张辉投资能力的投票结果。
此外，目前正在发行的南方产业领投组合（代码012314），最新公告显示，南方基金出资1000万元，张辉出资100万元认购该基金。
作为“明星级”基金经理，张辉穿越周期的密码是什么？
在本文中，我们将着重分析张辉的三大投资密码，包括：
张辉：
北京大学西方经济学硕士，CFA持有人，基金从业资格。
2009年7月加入南方基金，任研究部研究员、高级研究员，负责家电、电子、通信行业研究，2015年5月起任基金经理；
南方新友祥、南方创新经济、南方诚安、南方ESG、南方阿尔法管理的总规模为204.65亿，持有人总数为168.62万户。
Vol.2
走过周期的三大投资密码
【1】
一支在逆境中磨练出来的正规军
张辉是尤文图斯的铁杆球迷。
在20多年的球迷生涯中，张辉亲眼见证了这支球队在各种动荡和变化中前行。2005-06赛季，尤文图斯正处于高分夺得联赛冠军的巅峰状态，却因“Phonegate事件”被罚降级。历经风风雨雨，团队精神得以延续。
作为老球迷，张辉经常和球迷开玩笑说，自己连保级都经历过了，什么风浪他都不怕。
在基金经理生涯最艰难的时期，他也在其中找到了精神共鸣。
张辉2009年加入南方基金担任研究员，2014年开始担任基金经理助理，2015年开始独自管理基金产品，也正是那一年，他遭遇了A股历史上最剧烈的熊市。
那一年，沪深300指数在短短一个半月内下跌近40%。历经千股停牌、千股涨停风波后，任南方新优祥A基金经理，回报率远超沪深300指数5.58%的涨幅；
经历熔断的2016年，沪深300指数全年下跌11.28%，南方新优祥A则顽强录得正收益。
回顾2014-2016年A股牛熊转换最激烈时期的操作，张辉能够远超大盘的关键因素有几个。
也正是因为以上三个因素，张辉并没有买入互联网金融、互联网医疗等当时市场最火然后2014-2016年市场跌幅最大的个股，而是选择了景气度高的股票。高速增长期业绩增长速度快的公司，从公司业绩增长中赚到了钱，也是市场上相对抗跌的个股，包括海康威视、大华股份、三巨环保等。
“我一做基金经理，就遇到了2015年的股灾，连这种程度的动荡我都经历过，后来遇到市场调整的时候，我也能相对理性地应对。想了想，这是类似于尤文图斯的经历。很相似。”
这就是足球的魅力。深爱它的人，总能从生活经历中找到共鸣。
【2】
在没有月亮的行业里数月亮
在做研究员的时候，张辉曾写过一篇研究报告，题目很有诗意：“日月星辰难得”。
这也是他在投资生涯中一贯的行业选择标准，就是要选择“月星稀”、竞争结构好的公司。
这个应该怎么理解？
数星星比较难，我们不知道天上有多少颗星星，但数月亮比较容易，只有一个。
用来形容这个行业的竞争格局就是，在这个行业中，第一名的位置很明显，第二名可以远远落后。一轮循环之后，这个差距就会拉大。最终，行业属性可以形成“数月”的竞争格局。
那么，哪些行业是“月少星稀”的呢？
从南方新优享的定期报告中可以看出，过去三年，张辉聚焦消费、医药和科技三大产业。这三大行业的股票占股票总资产的比例长期保持在60%左右。高的时候超过80%。而这三大行业恰恰是过去几年大牛股频繁出现的领域。
数据来源：持仓数据来源于基金定期报告，根据Wind行业分类统计，截至2020.12.31。
张辉分析，在消费中，白酒是一个非常清晰的行业，尤其??是高端白酒。互联网是一个竞争格局非常清晰的行业，因为它具有“赢家通吃”的特点。消费、医药、科技都是竞争非常好的行业，“月明星稀”。
展望后市，张辉认为，长期趋势有两个，“月星稀少”存在投资机会。
首先，在供给侧，中国企业全球竞争力的提升和一些传统产业集中度的提高也是不可逆转的趋势，而且在疫情的催化下这种趋势甚至得到了加强。比如前者有半导体、高端制造的进口替代和品牌服装行业的崛起，后者有千元价位白酒行业的崛起，以及建材强者恒强。材料等行业。
其次，在需求端，老龄化和碳中和是未来20年的投资主题，相关的医疗服务和新能源行业很可能出局长期牛股。
【3】
重点！不信长线持有，拥抱高景气的优质公司
当时代列车开动，售票员举起双臂喊大家上车时，你会怎么做？
您想增加马力来踩脚下的自行车吗？
自行车再快，也赶不上时代车轮的滚动。
在投资上，张辉从来不迷信长线持有。
他的原话是：“我总能在很多地方赚到小钱，累积回报率也很高，但我没有那种特别的大局观，我不“长坡厚雪”行业不能长期重仓，不能原地踏步，但也能赚大钱。
他更倾向于在时代列车开动的时候上车找座位。
体现在投资上，他根据竞争格局和市场情况，选择持续创造价值的公司。综上所述，张辉在选股上有几大偏好。
在多年的实践中，张辉发现，这个股票池不仅可以选出好公司，还体现出很多自上而下的特点。例如南方基金怎么样，当模型筛选出很多白酒企业时，就意味着经济正在逐步复苏。如果很多小市值的公司被淘汰出局，就意味着经济已经从复苏走向过热阶段。如果把龙头企业全部筛选出来，那就是供给侧改革。如果选择的公司主要来自工程机械和水泥，则为早期周期。如果很多银行都被筛选掉了，那就是后周期了。
通过自下而上的股池筛选，张辉也能把握脉搏经济的位置，获得自上而下的判断。
为什么公司质量排名第一？张辉说，他做过研究，发现如果按纯繁荣来过滤，会选出很多奇怪的公司。比如今年的消费建材，表现不错，但他基本没怎么参与，因为行业内有些公司ROE很低，现金流也很差，不符合他追求优质公司的标准。
在A股，景气度和估值往往呈现双涨或双杀的状态。景气高时，估值最贵，景气低时，估值最便宜。张辉认为，如果景气度下滑，估值会同时被杀，低估并不能提供安全缓冲。因此，如果你认为行业结构没有问题，只要选对了公司，即使买错了时间（盛世衰落），最终损失的也只是时间。
“总的来说，竞争格局（好公司）是我们理解的最重要和最大的安全边际。” 张辉说道。
研究张辉的重仓可以发现，近两年（2019年6月20日~2021年6月20日），他在消费升级、科技增长和医药创新三大赛道上重仓了贵州茅台和五粮液。 、立讯精密、长春高新，持有期间盈利超过大盘同期10倍以上，也大幅跑赢相关行业指数。超额收益背后的密码，正是张辉这套行之有效的投资框架。
在“优质+高盛”的投资框架下，张辉并不迷信长线持有，而是连续6年精准买入市场冠军赛道，这也是他连续跑赢大盘的关键。市场。
Vol.3
结语：张辉值得托付吗？
作为一名仅占A股7%的“明星级”基金经理，张辉的投资能力在第一部就得到了充分的展示。
在第二部分投资代码分析中，我们也发现，张辉能够在6年的牛熊过渡中继续领跑，并不是一时的运气（本次筛选淘汰了靠运气领跑的）南方基金怎么样，但这是一个有效的投资框架。
张辉的偶像是罗纳尔多。在支付宝直播中提到这位巨星时，张辉表示，C罗的天才毋庸置疑，但更难能可贵的是，他十年的努力无人能及。.
“天才是学不来的，但努力可以。” 张辉说道。
好吧，他是一个努力了12年的基金经理。
结尾
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